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银河娱乐27|应该成为什么投资门派的门徒?

2020-01-11 17:27:27
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银河娱乐27|应该成为什么投资门派的门徒?

银河娱乐27,本文主要是基于个人资本市场的经验,梳理市场投资实践的流派。

作者:我喜欢阅读年度报告

01张雷伦谈投资学校

至于投资学校,我同意著名投资者张磊在其著作《投资中最简单的事情》中的观点:

“天下武林,有很多。贵族家庭和少林武当一样正宗。它确实闻名于世。不过,鉴于武林的规模,任何掌握了暗镖神剑的人都可以独自行走江湖。因此,这个教派没有荣誉,只有健康和不健康。即使是最成功的投资者也应该思想开放,意识到自己的局限性,不应该假装高尚和真实。他们应该认识到获得真理是一个无止境的学习和永恒追求的过程。每个人的性格、经验、知识和能力决定了最适合他的投资模式。无论什么样的投资模式,只要他精准、深刻、专业,他就能立于不败之地。”

张磊的核心观点如下:第一,不要先入为主,认为自己的价值投资是高尚而体面的,技术分析是邪教;第二,每个人都可能有自己合适和可接受的投资方法。第三,无论使用什么方法,都必须深刻和专业。

02活动家对吟游诗人

从更大的角度来看,投资学校可以分为积极学校和吟游诗人学校。吟游诗人提倡被动投资。被动投资是许多成熟市场投资者的选择。被动投资不是被动的,所以称之为吟游诗人更合适。

激进团体的代表是巴菲特,他也是价值投资的代表。吟游诗人的代表人物是法玛。尽管他在散户投资者中的受欢迎程度不高,但他在学术界很出名。他是有效市场理论的创始人,被称为“金融之父”。

有效市场理论认为,股票价格已经反映了所有的市场信息,投资者击败市场注定是徒劳的。因此,赚钱的最好方法应该是“躺下来,赚成倍增长的钱。”在成熟的市场中,仍然有可能使用“谎言和赚取”的方法来保持和增加资产的价值。

巴菲特用30年的业绩向世界证明,积极的投资组合管理可以击败市场。他自然有权否定有效市场理论。此外,学术界的一些人也证明,巴菲特的投资风格可以被量化策略模仿,表现也可以与巴菲特相似。

价值投资者对投机者

价值投资和投机是积极投资的两个主要分支。这两者有点像武林中的贵公子正派。价值投资把自己视为高尚正派的教派,把喜欢技术分析的投机教派视为歪门邪道。另一方面,投机者通常认为价值投资在中国不可行。

严格区分价值投资和投机并不容易。理论上,价值投资者只关心公司的价值,而不预测股价的波动。他们在股价低于公司价值时买入,高于公司价值时卖出。投机者不关心公司的价值,他们只预测公司股价的短期涨跌,相信公司涨跌时他们会买入。

价值投资之父格雷厄姆(Graham)曾将价值投资定义为基于对公司基本面的深入分析的投资,确保本金的安全并获得适当的利润。猜测恰恰相反。不懂投资的门外汉通常会误以为投资就是赌博,股市就是赌场。这种理解并不完全错误。投机真的像赌博,但价值投资不是。

价值投资者:烟头-价值股-成长股-大公司

价值投资也可以分为许多教派,如武当派、少林派、华山派、峨眉派等。价值投资之父格雷厄姆创办的一所学校被称为“烟头”。这所学校喜欢投资垃圾但廉价的公司。

由于这些公司太垃圾,随时都可能破产,烟头往往会极大地分散他们的投资。目前,a股市场没有烟头,因为即使股票是垃圾,a股市场的估值也不低。香港股市的仙股符合烟头的定义。

与烟头相对应的另一个极端是伟大的公司,它非常好而且昂贵(当然不一定)。这里的大公司主要是指那些继续为投资者创造利润而不涉及价值判断的公司,包括贵州茅台、腾讯控股、苹果等公司。大企业集团通常喜欢持有少数公司,其背后的逻辑是,当它知道谁是最好的公司时,为什么它会位居第二。

烟头和大公司的数量非常少。大多数公司都在中间地带。这些股票可以进一步细分为价值股、成长股和周期股。价值股的特点是估值低,但未来增长空间有限,如a股银行和房地产股。成长型股票的特点是未来有良好的增长空间,但估值并不便宜,比如信息技术、生物和新能源等新兴行业的股票。

成长型股票的另一个特点是,它们容易受到雷雨天气的影响,因为高估值符合投资者对公司未来高增长的预期,而很少有公司,甚至是那些横财行业的公司,能够真正保持高增长。周期性股票指基本面高度周期性的公司。这种股票的代表是资源股票。资源份额的供求波动很大,导致资源的价格和销售量波动很大,公司的收入和利润也随之波动。

周期股、价值股和成长股实际上没有很好的区别。价值股也有一定的增长,增长和价值往往是分不开的,没有增长就没有价值。此外,任何股票都有一定的周期性,宏观经济有周期性,行业也有周期性。这些股票所代表的派别自然没有特别好的区别,因为尽管许多人更喜欢价值股,他们也投资成长股或周期股。

巴菲特:格雷厄姆·费希尔经理

格雷厄姆·费希尔·芒格是影响巴菲特的三个人。

格雷厄姆是巴菲特的第一位老师,他教巴菲特如何投资烟头。在此之前,巴菲特可能更喜欢投机而不是投资。费希尔教巴菲特选择一家好公司,而不是捡垃圾。据说巴菲特读费希尔的书《如何选择成长型股票》时,曾向费希尔寻求建议。

巴菲特回忆道:“当我遇到费舍尔时,他和他的想法深深打动了我。”巴菲特吸收了费希尔的想法,将注意力转移到“真正优秀的公司”上,接受了“集中投资”的方法。巴菲特曾在给股东的信中声称自己是“80%格雷厄姆+20%费希尔”。

芒格教巴菲特从优秀到优秀选择最好的公司。巴菲特曾谈到芒格:“查理把我推向了另一个方向,而不仅仅是建议像格雷厄姆那样买便宜货。这是他头脑的力量。他拓宽了我的视野。我以惊人的速度从猩猩进化到人类,否则我会比现在穷得多。”就我个人而言,我敢推测巴菲特现在可能称自己为“20%费希尔+80%芒格”。

不同学校的风格和特点

上图总结了不同学校的代表性人物、代表性作品、选股特点和典型特点。就我的投资经验而言,我最初是一名投机者。在2018年之前,我是一只成长型股票,现在我想成为一家伟大的公司。你想成为哪个教派的信徒?这取决于你是喜欢标记、分割和交易,还是喝茶、度假和比赛。

理查德·泰勒(行为金融家和诺贝尔奖获得者)建议投资者:

你注意力越少,你就会有越多的钱.这个句子基本上是正确的,但是当然它不是完全正确的。

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